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南财理财通金融研究员 黄桂煊 薛茹云 陈子卉
2024年11月21日，南财理财通课题组发布了《2024年三季度银行理财产品实际运作报告》，该报告基于南财理财通超5亿银行理财大数据，从理财行业情况、理财产品运作表现、理财产品创新等多方面对银行理财行业进行了全方位透视，力求为理财市场提供一个更客观、公正、真实的全貌。
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破净情况：综合破净率先升后降，8月末为三季度高点，9月末收敛至2.58%
2024年三季度，央行降准叠加两次降息，债市收益率一波三折。9月末多项超预期政策落地，权益市场表现势如破竹，而债市剧烈调整，各类债券收益率均大幅上行，季末形成“深V”走势。三季度，7月末破净率较6月末下行至1.91%，而8月债市波动放大，月初与月末各经历了一轮急调，月末理财产品综合破净率较7月末上行，升至3.16%。9月末，理财产品综合破净率较8月末回落，降至2.58%。
从不同产品类型来看，三季度固收类、混合类、权益类产品破净率均在8月出现不同程度的上升，9月有所收敛，商品及金融衍生品类产品三季度一直处于全部破净状态。
细分投资周期来看，三季度固收类公募产品以投资周期在1—3年的产品破净比例整体较高，投资周期在6个月以内的产品破净占比在固收产品中相对较低。
新发情况：季末1年以内期限产品定价均低于3%，单品吸金能力减弱，难出爆款
31家理财公司三季度合计发行了4472只理财产品，与去年同期相比涨近40%，达到39.71%。从发行机构看，股份行理财公司发行数量居首，兴银理财、平安理财、浦银理财和信银理财发行量稳居前四名，其中兴银理财和平安理财产品发行量超过300只，国有行理财公司中，交银理财发行产品数量最多，达到258只，城商行理财公司中，杭银理财发行数量最多，达到163只，合资理财公司普遍发行产品数量较少。
随着利率下行、资产收益率走低，银行理财产品的高业绩比较基准也难以为继，管理人不得不调降业绩比较基准降低客户预期。从三季度产品定价情况看，不同投资周期产品（仅包括固定报价型和区间报价型产品）业绩比较基准整体有所下降，除1—3个月、3年以上期限产品定价有所波动之外，其余期限产品三季度业绩比较基准呈逐月下降趋势，其中6—12个月产品定价已跌至3%以下，自此1年以内产品定价均低于3%。对比来看，6—12个月、1—2年、2—3年期限产品定价没有拉开差异，产品期限利差较小，延长资金投资期限的性价比不高。对于投资者而言，面对理财产品业绩比较基准走低的现象，一方面需要理性看待产品收益率回落，另一方面应加强多元资产配置应对市场变化。
从“吸金”规模看，2024年三季度理财公司新发产品单品平均募集规模为2.83亿元，相比2024年上半年的3.11亿元有所下滑，理财产品吸金能力较弱。仅一款产品募集规模超过50亿元，未出现爆款产品。从发行数量上看，理财公司2024年三季度发行热情依旧高涨，新发产品更偏向固收类封闭式短期限产品。
到期情况：固收类产品平均到期年化收益率3.12%，2—3年期限产品仅一成达标
受新发理财产品短期限特征影响，到期理财产品也呈现短期限特点。据南财理财通数据，2024年三季度累计有31家理财公司的2515只封闭式理财产品到期，同比2023年三季度增加近七成。分机构看，兴银理财、工银理财和信银理财到期产品数量位列前三名，分别到期206只、157只和136只。
就投资周期而言，到期产品投资周期偏短，2年以下到期产品占比超九成。其中，3—6个月期限产品比例最高，达到33.92%，6—12个月期限产品数量占比近三成，整体来看封闭式到期产品短期化特征较为明显。
收益表现方面，理财公司封闭式到期人民币固收类公募产品平均到期年化收益率为3.12%（按份额核算），29家理财公司中有19家理财公司到期年化收益率均值超过3%。因基准利率较高，封闭式美元固定收益类公募产品平均到期年化收益率为5.10%，12家理财公司美元理财成立以来平均年化收益较其预设的平均业绩下限高出30bps。
从达标结果看，在符合计算条件的2344只封闭式到期公募产品（已合并产品份额）中，固收类产品得益于之前债牛阶段积累的收益整体达标率相对较高，超八成（81.19%）产品达到业绩比较基准下限，超五成（55.14%）产品达到业绩比较基准中枢。而混合类产品在权益市场的拖累下达标率较低，业绩下限达标率为16.67%，业绩中枢达标率为8.97%，两类产品达标率呈现两极分化现象。
分期限看，在人民币固收类产品中，不同期限产品达标率也有明显分化，1年以内的中短期限产品下限达标率较高，超九成或接近九成产品达到业绩比较基准下限，1—3个月和3—6个月两个期限产品的业绩比较基准下限达标率在90%以上。相比之下，1年以上期限产品达标率较低。其中，2—3年期限产品业绩基准下限达标率仅为11.54%。
存续情况：季末行情逆转，权益类理财业绩大增，固收理财前三季度平均收益率2.36%
据南财理财通数据，截至2024年9月30日，31家理财公司共有22145只存续理财产品，发行方式以公募为主。按发行机构来看，信银理财、兴银理财和招银理财的存续产品数量包揽前三。
具体到产品业绩表现，受三季度末行情逆转A股大涨而债市下跌影响，权益类理财产品业绩大增、固收类理财产品盈利略回吐，因此权益类理财产品成为今年前三季度业绩表现最好的品种，平均净值增长率为2.95%，固收类理财产品今年前三季度平均净值增长率2.36%排第二，混合类理财产品平均回报2.03%。
从不同投资周期理财产品表现来看，固收类理财产品基本呈现投资周期越长收益越高的规律，投资周期1年以上的固收理财产品平均回报均超过2.5%，3年期以上平均回报最高，为2.72%，1个月以内理财产品平均回报最低，仅1.98%。
混合类理财产品则以3个月以下投资周期和2年以上投资周期收益表现更好，短期混合类理财产品表现较佳可能跟权益类投资入市点位相对较低有关。6—12个月投资周期收益表现最差，平均回报仅1.52%。
今年前三季度外币固收类理财产品收益率明显高于人民币固收类理财产品，外币固收类理财产品平均回报为3.21%，人民币固收类理财产品平均回报2.34%。这跟外币利率以及外币资产收益率高于人民币资产有关。
从创新情况看，银行理财三季度创新主打稳健标签。理财公司新发产品更加注重获取绝对收益，通过构建多资产投资框架和增加多维度收益来源来分散投资风险。除日常稳健低波产品外，理财公司还偏好将目标盈这一产品形式与黄金、红利及海外资产配置相结合，在达到预定收益率时及时止盈。在财富向善方面，多家理财公司发行慈善主题理财，使公众参与慈善事业更为便捷。